世界上很少有地区像亚洲这样欢迎加密资产。在亚洲，最接受加密资产的群体包括印度、越南和泰国等国的个人和机构投资者。这就提出了一个重要的问题，即加密资产与亚洲金融体系的融合程度。
虽然数字化可以帮助支付系统向注重环保的方向转型，也有助于提高金融普惠性，但加密资产可能带来金融稳定风险。
新冠疫情之前，加密资产似乎与金融系统相隔绝。比特币和其他加密资产与亚洲股市几乎没有关联，这有助于缓解人们对金融稳定方面的担忧。
然而，当数百万人居家并接受政府援助，加密资产的交易量大幅上升。同时，低利率和宽松的融资环境也推升了加密资产的交易量。全球加密资产的总市值在短短一年半之内大幅增加了 20 倍，去年 12 月达到 3 万亿美元。随后，随着央行加息以遏制通胀，使得人们无法轻易获得低廉借款，在今年 6 月加密资产的总市值骤跌至不足 1 万亿美元。
虽然金融部门似乎没有受到这些剧烈波动的影响，但在未来的繁荣 – 萧条周期中，金融部门可能无法继续免受影响。波动可能通过同时持有加密资产和传统金融资产或负债的个人或机构投资者来传导。加密资产的巨额亏损可能会促使这些投资者重新平衡其投资组合，这可能会引起金融市场波动，甚至导致传统债务违约。
随着亚洲投资者涌入加密资产市场，该地区股市的表现与比特币和以太币等加密资产之间的相关性已有所上升。虽然比特币和亚洲股市之间的回报率和波动相关性在疫情前较低，但自 2020 年以来，这些相关性均已显著上升。
例如，在疫情期间，比特币和印度股市回报率的相关性增加了 10 倍，这表明加密资产的风险分散收益有限。波动相关性增加了 3 倍，表明风险情绪可能会在加密资产和股票市场之间相互溢出。
亚洲加密资产和股票市场互联性上升的关键驱动因素可能在于，股票市场和场外交易市场对加密资产相关平台和投资工具的接受程度不断提高，或者更普遍而言，亚洲散户和机构投资者对加密资产的接受度不断提高，其中许多人在股票市场和加密资产市场都持有头寸。
使用在我们 1 月的《全球金融稳定报告》中提出的溢出效应方法，我们还发现，亚洲加密资产和股票市场相关性上升的同时，印度、越南和泰国加密资产和股票波动溢出效应急剧上升。这表明，这两种资产类别之间的相互关联性日益增强，从而使得可能影响金融市场的冲击得以传播。
因此，随着加密资产不断普及，亚洲各国当局对加密资产所带来的风险也越来越敏感。它们将重点放在对加密资产的监管上，包括印度、越南和泰国在内的多个国家正在制定相关监管框架。
数据缺口仍然阻碍着国内和国际监管机构充分了解加密资产的所有权和使用情况，以及其与传统金融部门的交叉关系。要解决这些重要的数据缺口还需做出重大努力。
亚洲加密资产的监管框架应根据加密资产在国内的主要用途来量身制定。监管框架应为受监管的金融机构制定明确的指导方针，并设法为散户投资者提供信息和保护。最后，为了完全发挥出效果，加密资产的监管应在各个辖区之间密切协调。
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