2014年2月19日摩根大通今天发布研究报告，维持对百度股票的“增持”评级，以及210美元的目标股价。
以下为报告全文：
我们预计百度2013年第四季度的非美国通用会计准则每股收益为8.14元人民币，而彭博社统计的分析师平均预期为8.57元人民币，营收为93.55亿元人民。我们预计，百度第四季度的运营利润率为32%，而分析师平均预期为34%。百度将于北京时间2014年2月27日9:00举行第四季度财报电话会议。
关注要点：
1)利润率前景以及驱动因素。我们预计，百度短期的利润率将受到子公司的影响，尤其是视频业务的影响。百度已开始逐步整合糯米网(摩根大通预计2014财年净亏损为2.03亿元人民币)。由于这一影响及营销支出，我们将2014年运营利润率预期下调3%。我们预计百度的利润率将于2015年反弹。
2)移动搜索业务的进展，包括用户数和商业化指标。
3)移动用户增长战略，以及可能的财务影响。
估值：
排除百度2014年开始整合的4项关键投资的影响(包括爱奇艺、去哪儿、91无线和糯米网)，我们估计百度核心搜索业务的2014年前瞻市盈率为20倍，而未来两年的利润年复合增长率为25%至30%。尽管百度股价对于短期利润率非常敏感，但考虑到百度正在大举收购，我们建议投资者采取分部估值求和法。一些子公司短期内会带来亏损，因此可以使用非短期市盈率来估值。例如，百度持有去哪儿的55%股份。该公司的市值为33亿元人民币，而根据分析师平均预期其2014年净亏损将达到9.43亿元人民币。我们估计，这4项投资2014年将产生14亿元人民币的净亏损，占2014年营收预期的3%。
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