中国经济要硬着陆？这六张图表将说明问题

中国泡沫终于破灭了吗?

中国的主要股指近日连续下挫，上证综指周二暴跌近7.6%。尽管美国股市周二盘中反弹回升，但中国股市的持续暴跌已导致周一华尔街股市走势如同过山车般跌宕起伏——道指当日报收于18个月低位。

对中国经济增长困境的论述已有很多，但导致全球市场如此动荡的利益攸关的关键问题是什么呢？贝莱德（BlackRock）全球首席投资策略师拉斯·科斯特里希（Russ Koesterich）撰文写道：“近期内，投资者很可能会从（尤其是来自中国的）经济数据以及任何政策行动或评论中寻找各自借以判断市场走向的信号。”因此，为了了解中国投资者和全球投资者心中对中国最担忧的关键问题，我们编制了一份图表指南。

图表1：国内生产总值（GDP）会符合中国政府的承诺吗？

当中国政府在7月公布第二季度GDP同比增长7%的数据时，许多中国观察人士对相关数据的可信度产生了怀疑。标普旗下财经资讯公司标普资本智商（S&P Cap IQ）的迈克尔·汤普森（Thompson）和罗伯特·凯瑟（Robert Keiser）在一份报告中写道：“尽管中国政府在细致管理GDP增速方面久负盛名，但现在投资者对中国经济前景感到担忧的想法是对的。”这是全球投资者感到恐慌的头号原因——全球第二大经济体经过长达十年高歌猛进后，增长步伐的放缓程度超过预期。

图表2：制造业将会继续变弱吗?

过去十年以来，中国一直堪称世界的工厂，大量生产从电子产品、服装到汽车零部件等各种产品。财新中国制造业采购经理人指数（PMI）显示，8月份的制造业活动降至金融危机以来的同期最低水平，成为经济增速慢于预期的另一个警报信号。摩根大通（J.P.Morgan）的贾汗吉尔·阿齐兹（Jahangir Aziz）在一份报告中写道：“这个疲软状况是基础广泛的，表明制造业继续面临产能过剩和需求疲软的问题。”如此暗淡的前景很可能会迫使中国政府为了稳增长而在压力下推出更多的财政和货币刺激措施。

图表3：政府的干预可以促使信心恢复吗?

在周二股市大跌之后，中国央行（即中国人民银行）宣布了自去年11以来的第五次降息，这是中国央行旨在向市场注入流动性的最新举措。自从6月初中国股市开始从历史高位直线下跌以来，中国当局一直在加强干预。他们允许差不多半数股票停牌，并且注入420亿美元，用于购买“蓝筹股”，但到目前为止，这些措施除了注入一些短期的乐观情绪之外，并没有能够稳定市场。上周日，由地方政府管理的养老基金首次获准投资上市公司股票——这是向股市注入资金的另一项措施。这次再度降息是否会奏效呢？

图表4：人民币的贬值会影响美联储的决策吗?

让人民币贬值是近几个月以来中国政府做出的最令人震惊的措施之一。过去十年以来，人民币兑美元汇率一直呈现升值趋势，因此此番急剧贬值立即致使亚洲其他货币相继暴跌。但对于投资者而言，真正的问题是，人民币如此贬值（这意味着美元走强以及中国出口产品带来更大的压力）将会如何影响美国的通胀率以及由此波及的美联储加息决策。

图表5：中国的进出口会反弹回升吗?

人民币贬值的一个关键原因在于这个全球第二大经济体的出口大幅减少。十年来，中国的出口一直是其两位数经济增长的主要驱动力，并且创造出对社会稳定至关重要的数百万就业机会。另一方面，经济增长放缓意味着中国进口的铁矿石和石油等原材料正在减少，从而对巴西、俄罗斯和沙特阿拉伯等大宗商品出口驱动型市场造成不利影响。加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）美国市场首席策略师乔纳森·戈卢布（Jonathan Golub）在一份报告中写道：“目前发生的状况是市场认识到中国的经济疲软，从而加剧了大宗商品价格的下跌趋势。”

图表6：中国的消费增长会达到投资者的期望吗?

不仅对于中国的企业而言，而且对于世界其他地区的企业而言，中国消费者的购买力一直是最重要的新闻报道主题。标普资本智商的汤普森和凯瑟写道：“中国GDP和消费的增长趋势与美国企业的盈利能力高度相关，这不只是因为中国是全球第二大经济体，而且也因为现在标普500指数成分股公司将近一半的营收来自于非美国本土市场。”对于覆盖全球并且对中国有很大风险敞口的公司（比如手机制造商）而言，对中国消费增长的信心丧失尤其是一个沉重的打击。

via：福布斯中文