以下为报告全文：
百度第一季度业绩表现稳定，第二季度营收预告好于预期。百度仍保持了快速的营收增长，我们认为2015年百度的利润率将有机会提升。我们将买入百度股票。
第一季度业绩表现稳定
百度报告，第一季度营收为15.3亿美元，而我们的预期为15.7亿美元。在汇率不变的情况下，百度第一季度营收为95亿元人民币，与我们的预期一致。由于好于预期的运营利润率和利息收入，百度第一季度每股收益为1.16美元，高于我们预计的1.01美元。
我们预计百度2015年利润率将提升
百度表示，随着用户习惯渐趋成熟，从长期来看将弱化应用预装的策略。我们认为，这一过程将于2015年启动，并给百度的运营利润率带来明显利好，因为应用预装费用在2013年和2014年百度的销售营销费用中占很大一部分。
继续买入百度
我们认为，百度加大支出提升了竞争优势，加速了营收增长。第二季度百度仍将保持强劲的营收增长，而2015年利润率将获得提升，因此我们认为百度当前的估值有吸引力。我们的目标股价为220美元不变。基于2015年每股收益预期6.60美元，这相当于2015年前瞻市盈率34倍。
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